新兴市场债券发行从上个月的低迷态势中强势反弹，巴西、土耳其等国的发行方正借助市场回暖的契机筹集新的资金。
数据显示，本月发展中国家发行的美元、欧元计价债券规模，已较去年4月高出约200%。截至上周五，相关融资总额已达460亿美元，各国政府与企业纷纷抓住市场情绪好转的窗口融资，市场对美伊达成和平协议抱有期待。
此次债券发行回暖，是在上月发行量骤降之后出现的。当时中东战事抑制了投资者对风险资产的偏好。而如今市场交易再度活跃，股市也即将收复战前失地，新兴市场重新成为追求收益投资者的首选投资方向。
“目前来看，新兴市场债市已基本摆脱战事风险的影响，”MFS Investment Management投资组合经理劳拉・里尔顿表示，“冲突前已在筹备、随后被搁置的发行项目如今纷纷入市，而市场近期企稳后，投资者手中也有资金可配置。”
里尔顿指出，新兴经济体近期展现出较强韧性——例如它们曾从疫情、俄乌冲突等危机中迅速复苏。尽管不少国家上月受油价飙升冲击，但非洲和拉美众多能源出口国则从高油价中获益。此外，人工智能领域的资本开支热潮也被视为对发展中国家的利好因素。
投资者踊跃认购能源出口国巴西、卡塔尔的债券，土耳其、波兰的发行也获得良好反响，新发债券收益率通常略高于存量债券。企业层面，巴西银行等知名机构重返债市，吉尔吉斯斯坦埃尔迪克银行等规模较小的机构也借助市场回暖契机，首次登陆美元债市场。
自美伊达成两周停火协议以来，借贷成本持续下行，为各类发行方提供了有利环境。投资者持有新兴市场主权美元债相对美国国债的平均收益率溢价已回落至约245个基点，低于战事爆发前水平。
“当前利差水平下，发行动机充分，”英杰华投资新兴市场主权信用分析师卡门・阿尔滕基希表示，“主权发行方通常会选择市场相对平稳的时段发债，尤其是土耳其这类常规发行国。”
数据显示，4月发行总额中，新兴市场企业债占近190亿美元，同比增长88%。周一尽管战事紧张局势再度升温，市场仍保持开放，哈萨克斯坦铁路运营商已委任投行安排双档债券发行。此前，韩国海洋事业公司、中国水发集团也已在当日早些时候启动美元债推介。
闲置资金待投
本轮发行反弹使得今年迄今新兴市场债市总发行量达到2810亿美元，较去年同期高出近20%。
这一复苏态势与发达市场的活跃度回升相仿。意大利、英国等国新发债券获得创纪录认购，而通常被视为风险更高的次级债本月发行量也大幅增长。
背后原因之一在于，许多投资者急于动用3月市场抛售期间积累的闲置资金，而任何结束冲突的协议都有可能引发全球市场更大规模的反弹。
“并非只有新兴市场受地缘政治影响相对有限，”阿伯丁集团新兴市场本币债主管基兰・柯蒂斯表示，“我的判断是，投资经理们上月囤积了大量现金。实际资金外流非常有限，因此现在投资者需要配置资金，发行方也顺势抓住了机会。”
巴西抓住窗口期发行了史上规模最大的债券，通过十多年来首次欧元计价发行融资50亿欧元。尽管土耳其对高能源价格较为敏感，基金经理仍乐于为其提供融资，其20亿美元债券发行获得三倍超额认购。
不过据瑞银集团策略师尼姆罗德・梅沃拉赫测算，投资者仍要求土耳其新发债券支付约15至20个基点的溢价，远高于此前发行时的5个基点。他表示，另一个能源进口国波兰4月初融资60亿美元时，也支付了12至15个基点的溢价，而此前发行几乎无溢价。
更能体现需求火爆的是刚果民主共和国12.5亿美元的首单美元债，获得四倍超额认购，两档债券收益率分别达8.75%和9.5%，或对投资者形成吸引。
天鹰资产管理公司投资组合经理曼努埃尔・蒙迪亚表示，刚果（金）虽政局脆弱，但债务水平较低，且大量出口铜——这是人工智能相关资本开支的关键原材料。
“这对债券持有人而言是一笔不错的交易，如今这样的利差水平已越来越少见，”购入该债券的蒙迪亚称，“对收益的追逐，压倒了对冲突及风险传导的担忧。”
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责任编辑：李肇孚
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